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08/06/2026
Pourquoi le Groupe Bruxelles-Lambert participe à l’OPA sur Recordati ?
À la surprise générale le Groupe Bruxelles Lambert s’est engagé à aider CVC à racheter l’entreprise pharmaceutique italienne Recordati. En misant un ticket de 1,3 milliard d’euros au maximum.
Andrea Ricordati (photo D.R.).
- Ce qu’il faut savoir. Le 22 mai dernier, CVC Fund IX et GBL ont lancé une offre publique d’achat sur toutes les actions Recordati, via un véhicule italien ad hoc dénommé Respighi BidCo et détenu à parité par les deux partenaires. Le prix proposé est de 51,29 euros par action (dividende compris). Ce qui représente une valorisation totale de 10,73 milliards d’euros pour cette entreprise pharmaceutique. La prime, jugée très faible par nombre d’analystes financiers transalpins, est de 12,9 % par rapport au cours du 25 mars 2026, dernier jour de cotation avant l’annonce de l’intérêt de CVC. L’objectif est de retirer Recordati de la cote à condition d’obtenir les deux tiers du capital. Rossini, la structure de contrôle de CVC Fund VII, détient déjà 46,82 % du capital de Recordati et s’est engagée à apporter ses 97,9 millions d’actions à l’offre. À cela s’ajoutent d’autres co-investisseurs : l’Abu Dhabi Investment Authority (ADIA) via sa filiale Luxinva, le Fonds de pension canadien CPPIB, et Andrea Recordati, président de la société.
- Pourquoi c’est important. Pour GBL, il s’agit d’une nouvelle opération transformante un an seulement après l’arrivée de Johannes Huth à la tête du groupe avec l’ambition de détenir moins d’actifs cotés et plus d’entreprises privées, notamment dans le domaine de la santé. Bruxelles-Lambert présente cette opération comme son plus important investissement à ce jour dans la santé, après ses participations dans Affidea, Sanoptis et Rayner. Il faut dire que Recordati a enregistré en 2025 un chiffre d’affaires de 2,62 milliards d’euros, en hausse de 8,3 %, porté notamment par Isturisa son traitement contre le syndrome de Cushing, dont les prévisions de pic de ventes ont été doublées à 1,2 milliard d’euros. Le laboratoire veut désormais accélérer dans les maladies rares et la croissance externe ; une ambition plus facile à mener hors des contraintes de la cotation.
- Quelle rentabilité GBL peut attendre de cet investissement ? La holding créée par Albert Frère et dont les familles Frère et Desmarais sont les principales actionnaires est prête à mobiliser environ 1,3 milliard d’euros, soit 10 % de l’actif net réévalué du holding belge, qui s’élevait à 13,3 milliards d’euros au 31 mars 2026. C’est son plus gros ticket d’investissement depuis plusieurs années. Le potentiel de retour sur investissement est lié au prix d’entrée jugé modéré (à 10,7 milliards, l’OPA valorise Recordati à environ 4 fois son chiffre d’affaires). Si le médicament Isturisa tient ses promesses, la valeur de l’entreprise pourrait doubler d’ici à sept ans et GBL pourrait afficher taux de rendement annuel de l’ordre de 10 à 15 %.
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