Pourquoi Carmignac endosse le rôle d’actionnaire activiste en Corée

L’information qui compte. La société de gestion d’actifs Carmignac Gestion que dirige Édouard Carmignac son fondateur a décidé de prêter main-forte au fonds activiste britannique Palliser Capital à l’occasion d’une bataille que mène ce dernier en Corée du Sud pour améliorer la gouvernance du conglomérat LG Chem Limited. Ce groupe, créé en 1947, qui fabrique des produits pétrochimiques, des matériaux informatiques et électroniques et des solutions énergétiques, affiche une capitalisation boursière de 14 milliards d’euros environ et afficherait une décote de l’ordre de 75 % par rapport à sa valeur nette d’actif. En vue de l’assemblée générale annuelle des actionnaires de LG Chem qui aura lieu le 31 mars prochain, les gestionnaires de Palliser ont déposé cinq projets de résolution visant notamment à la nomination d’un administrateur indépendant, à la publication de la décote sur l’actif net comme un indicateur financier clé et sa réduction comme un élément de la rémunération des dirigeants. Enfin Palliser Capital a souhaité que soit mis au vote des actionnaires la vente de l’activité de solutions énergétiques (LG Energy Solution) qui représente à elle seule un actif de… 40 milliards d’euros.

Pourquoi c’est important. C’est la première fois que Carmignac Gestion soutient ouvertement une campagne menée par un fonds activiste britannique. Le gestionnaire d’actifs est réputé pour sa bonne connaissance des marchés émergents, notamment en Asie. Il fait le pari depuis plusieurs années que les entreprises locales vont créer beaucoup de valeur et que la Corée du Sud, à l’instar du Japon, cherche à améliorer la gouvernance de ses entreprises et le rendement pour les actionnaires.
Chez Carmignac on reconnaît avoir tenté de négocier avec les dirigeants de LG Chem, mais sans grand succès. Beaucoup de conglomérats coréens affichent des décotes par rapport à leur valeur d’actif, et la plupart ont cherché à la réduire. Sauf LG Chem, dont la faible valorisation détonne sur un marché coréen en effervescence. Après avoir vu ses actifs gérés progresser de 8 milliards d’euros l’an passé, Carmignac fait aussi le pari que cette bataille de gouvernance jette la lumière sur la manière dont il veille sur l’intérêt des fonds qui lui ont été confiés.

Entre les lignes. Palliser Capital, a été fondé par d’anciens dirigeants du très agressif fonds Elliott Management, qui s’étaient opposés à la fusion de Samsung C & T Corp. et de Cheil Industries Inc. Il a depuis mené des campagnes activistes ciblant de grandes entreprises sud-coréennes, dont Samsung C & T et SK Square Co.