MasOrange et Vodafone ouvrent leur réseau fibré en Espagne
C'est une grosse opération qui se prépare dans le domaine des infrastructures. Puisque MasOrange d'une part – le premier opérateur télécom d'Espagne qui résulte du rapprochement intervenu l'an dernier entre MásMóvil et Orange Espagne – et Vodafone Espagne d'autre part, propriété de Zegona Communications ont réuni dans une société commune leur réseau fibré et les 12,2 millions de prises à travers l'Espagne. Surtout, une fois réunis ces actifs, la nouvelle société, dont le nom de code est Project Surf, entend ouvrir son capital à hauteur de 40 %. Après cette opération MasOrange devrait rester le principal actionnaire de cette structure avec 50 % du capital tandis que Vodafone Espagne conserverait une participation de 10 %. Pour cette opération, MasOrange a mandaté Stéphane Richard et Cyrille Perard, deux associés de la banque d'affaires Perella Weinberg Partners et BNP Paribas. Vodafone Espagne travaille avec UBS. Par ailleurs, Orange France a mandaté Lazard pour garantir ses intérêts.
Project Surf devrait afficher dès cette année un Ebitda compris entre 380 et 420 millions d'euros. Sur la base de 17 à 19 fois l'Ebitda habituellement retenu dans ce secteur, la nouvelle entité pourrait avoir une valeur d'entreprise de 7 à 8 milliards d'euros. Selon les banquiers contactés par nos soins, l'ouverture du capital devrait porter, en equity, sur un montant proche de 1,5 milliard d'euros. Une opération de nature à attirer de très gros fonds comme KKR Infrastructure ou le singapourien GIC. De même que Brookfield, CDPQ, Omers, IFM Investors ou encore EQT Infrastructure. Selon nos informations, le fonds d'infrastructures GIP, désormais dans le giron de BlackRock, ainsi que DigitalBridge ont pour leur part refermé le dossier.
La société Project Surf bénéficie d'une part de marché de l'ordre de 36 % et ses deux actionnaires offrent une garantie – sous une forme encore imprécise – si ce taux de pénétration descendait jusqu'à 32 %. De leurs côtés, les investisseurs doivent s'engager à ce que le réseau fibré de Surf reste réservé à MasOrange et à Vodafone Espagne et que son accès ne puisse pas être proposé à d'autres fournisseurs de service Internet ou opérateurs de télécom.