Le Lab /
Euro /
02/11/2026
Monnaie : la BCE a-t-elle tiré les leçons du Covid ? (LFMI/Epicenter)
La masse monétaire repart à la hausse dans la zone euro, ce qui interroge la stratégie de la BCE, selon une note du Lithuanian Free Market Institute (LFMI) publiée par le réseau Epicenter.
Billets en euros (photo Mufid Majnun/Unsplash).
- Le constat. Après les taux nuls et les achats massifs de titres pendant la pandémie, la BCE a resserré sa politique en 2022 et 2023. Mais, selon Leonardas Marcinkevičius, analyste au LFMI, l’argent créé n’a pas disparu : les ménages et les entreprises ont surtout déplacé leurs dépôts vers des comptes à terme mieux rémunérés. Résultat : "M1", qui regroupe la monnaie la plus liquide (billets, pièces et dépôts à vue), a nettement plus reculé que "M3", l’agrégat le plus large, qui inclut les dépôts à terme. Pour l’auteur, ce resserrement a suffi à freiner l’accélération de l’inflation.
- Ce que montre l’étude. Sur des données couvrant 1999 à 2025, l’auteur observe une reprise de M1 et M3 après le début des baisses de taux, en juin 2024. Il y voit le risque de reproduire les déséquilibres d’avant la poussée inflationniste. La note souligne aussi l’avantage procuré aux détenteurs d’actifs par la hausse de l’immobilier et des actions, alimentée par la création monétaire. Selon l’auteur, tant que les taux directeurs sont fixés par une institution basée à Frankfort en situation de monopole et soumise à l’influence politique, plutôt que par le marché libre, aucun taux véritablement neutre ne peut émerger. Le verdict de Leonardas Marcinkevičius : si la BCE a réduit ses achats d’actifs, alors c’est qu’elle n’a pas tiré toutes les leçons de la pandémie.
Cette semaine, dans la rubrique Le Lab