Marches

Nous restons prudents sur les perspectives de distribution massive d'un vaccin sûr et efficace avant le deuxième semestre 2021. Le scénario de base est donc le suivant : processus pluriannuel pour remettre le monde en état de marche ; enchaînement de rechutes économiques, de résurgence de foyers d'infection, de confinement sélectif, de mesures de relance ; croissance faible, inflation anémique, taux bas… les politiques monétaires « non conventionnelles » vont subsister ; fort engagement politique en faveur de la prépondérance budgétaire dans les économies avancées, mais nous considérons la mise en œuvre comme un risque important. Dans ces conditions, les investisseurs devraient progressivement accroître leur exposition aux valeurs cycliques, aux titres de qualité sous-éva­lués, aux actions asiatiques et aux thèmes ESG. D'un point de vue allocation d'actifs, les actions devraient offrir un profil rendement/risque supérieur à celui des obligations dites à haut rendement dans une phase de légère reprise et de réaccéléra­tion des bénéfices en 2021. Les investisseurs devraient renforcer leur exposition aux valeurs cycliques (certaines actions émergentes, à commencer par l'Asie du Nord puis l'Amérique latine et la région EMOA), aux actions sous-évaluées de qualité ainsi qu'aux thèmes ESG post-Covid-19. Par ailleurs, les investisseurs devraient consti­tuer un portefeuille générateur de revenus en recherchant des opportunités sur les marchés, y compris parmi les obligations des marchés émergents, les prêts, les actifs réels (infrastruc­ture, immobilier) et les actions à dividende élevé. Enfin, dans un monde où les actifs risqués sont fortement corrélés entre eux, l'ajout de sources de rendement non corrélées peut contribuer à équilibrer l'allocation. L'or, les approches de rendement absolu des stratégies sur volatilité et des stratégies de couverture peuvent ainsi contribuer à améliorer la diversification globale du portefeuille. D'autant que l'inflation va faire son retour.